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楼继伟的双面中投

虽然数次大手笔投资海外市场均铩羽而归，使得中投公司一度心灰意冷，对西方金融机构敬而远之。但随着全球金融市场有所好转，美国多家银行纷纷偿还政府援助款之际，中投出征海外的雄心，在时隔半年之后再次勃发起来。这一次，中投还是选择了摩根士丹利。

既有急于证明自己的冲动，同时又对海外市场抱有恐惧感，中投给人的这种双面印象，实则反映出它对自己的不自信。这一次，中投能否证明自己，还得拭目以待。

全球金融危机阴云未散，去年年底时中国投资有限公司(简称“中投”)董事长楼继伟“不抄底不救市不再投资西方金融机构”言犹在耳，中投突然180°大转弯，再次出资12亿美元增持摩根士丹利(简称“大摩”)股权。作为备受关注的中国主权财富基金，中投公司今年的对外投资额可能高达86亿美元，投还是不投？投给谁？如何投？一向笼罩在云雾中不见庐山真面目的中投公司，其投资策略和风险管理体系再次成为各界关注的焦点。

“被动”补仓大摩

6月2日21时，大摩宣布发售约22亿美元普通股，以争取6月底前全部偿还美国政府“问题资产收购计划”的优先股贷款。

中投公司随后发布的声明称：“基于与摩根士丹利的合作关系且中投公司拥有摩根士丹利优先购买权，摩根士丹利与中投公司进行了接触。经过双方充分沟通，中投公司决定购入12亿美元普通股。”

“在本次国际金融危机中，虽然摩根士丹利受到了冲击，但市场预计摩根士丹利的核心业务将会随着市场的复苏而复苏。而且，当前国际投资银行业已经历重大重组，我们认为摩根士丹利的金融生态环境将有所改善，会更有竞争力。”在谈及增持大摩的原因时，中投表示，大摩是全球一流的投资银行，拥有全球化经营网络和品种齐全的产品线。“通过再次注资，中投公司与摩根士丹利进一步加强了合作关系。”

2007年12月19日，上任刚3个月的中投掌门人楼继伟决定购买大摩56亿美元面值的到期强制转股债券，约占其当时股本的9.86%。而去年爆发的金融危机，让大摩股价狂跌，去年10月曾经跌至6.71美元/股。2008年9月，关于中投洽商增持大摩最多49%股份的消息风传，当时中投高层回应称“对海外投资始终坚持审慎态度”。2008年10月，由于日本三菱日联金融集团向摩根士丹利注资，中投公司的股权被稀释至约7.68%。中投方面表示，在完成本次注资后，中投在大摩的持股比例将恢复到约9.86%，“同时将明显降低持有股份的成本，增大盈利的空间”。

据悉，此次中投增持大摩的股价为27.74美元/股，而6月1日大摩的股价为29.89美元/股，折让了8.2%。如计入大摩每年支付的利息，中投持股成本已经降至33.2美元/股。

沉寂了一年之久再度出海，中投选择的对象依然是一度致其巨亏的大摩，中投的动作引人关注。知情人士透露，中投和大摩就继续增持沟通已久，而近期大摩良好的市场表现和压力测试的乐观结果显然增强了中投的信心。不过，从增资保持持股比例这个角度来讲，中投追加的投资具明显“被动”色彩。

甚至有一位基金经理笑称：“股价下跌时追买加仓，稀释单股买入价格，中投的投资手法与我等小民在股市上的投资手法并无不同，未见高明之处。而且，大摩近来陷入‘贿赂门’纠纷，理论上并非最佳投资对象，中投的策略，难道与我们投资ST类股票类似，专买不好的？真要想买，去年大摩股价跌至每股不到7美元的时候就买嘛，为何要等到现在接近30美元一股的时候才买？还美其名曰‘打9折’，中投的(投资)水平实在不怎么样！”

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